Tekijät, jotka vaikuttavat Yhdysvaltain valtiovarainhoitoon

Sisältö

• Miksi korot ja tuotot nousevat ja laskevat
• Taloudelliset olosuhteet
• Kysyntä
• Rahapolitiikka
• Toimittaa
• Inflaatio

Yli 100 vuoden ajan Yhdysvaltain valtion 10 vuoden joukkolainojen (T-seteleiden) tuotot ovat vaihdelleet huomattavasti, mikä huipentui 100 vuoden alimpaan arvoon talvella 2020. Helmikuussa 2020 10 vuoden korko laski alle 2 prosentin niukka 1,5%. Tämä on alin korko käytettävissä olevan historian aikana 10 vuoden valtionkorkoista.

Joulukuun 1990 ja talven 2020 välillä Yhdysvaltain 30 vuoden valtionlainojen (T-joukkovelkakirjojen) tuotto vaihteli korkeimmasta 8,26 prosentista tammikuussa 1990 alhaisimpaan 1,97 prosenttiin helmikuussa 2020.

Vuosina 1916--2020 joukkolainojen tuotot eivät ole koskaan vakiintuneet pitkään nousevien ja laskevien markkinoiden mielihyvän takia. Viime kädessä monet tekijät vaikuttivat Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottoon yli 100 vuoden ajan.

Miksi korot ja tuotot nousevat ja laskevat

Vaikka sijoittajat pitävät sijoitussalkkuissaan perinteisesti joukkovelkakirjoja korjatakseen osakkeiden väitetysti suurempaa volatiliteettia (kutsutaan suojauksiksi), molemmat rahoitusinstrumentit ovat epävakaita, ja ne eroavat toisistaan ​​vain sen mukaan, miten niiden vaihtelut vastaavat vastakkaisia ​​markkinoita.

Federal Reserve (Fed) on tunnustanut viisi tekijää, jotka vaikuttavat lyhyempien joukkolainojen korkoihin, joiden maturiteetti vaihtelee 52 viikkoon asti, mutta kaikki viisi tekijää vaikuttavat ainakin yhtä paljon tarjottuihin korkoihin pitkäaikaisia ​​valtion joukkolainoja ja joukkovelkakirjoja, samalla kun ne vaikuttavat myös tuottoon. Nämä tekijät ovat:

• Taloudelliset olosuhteet: Taloudelliset tekijät vaikuttavat sijoittajien tunteisiin ja luottamukseen, mikä saa heidät katsomaan vakaampia sijoituksia.
• Riskittömien arvopapereiden kysyntä: Kysyntä kasvaa, kun taloudelliset olosuhteet pakottavat sijoittajat etsimään tuottoa osakemarkkinoiden ulkopuolelta.
• T-laskujen toimittaminen: Kun laskujen kysyntä vaihtelee, niin vaihtelee myös tarjonta. Fed voi lisätä tai vähentää tarjontaa osana rahapolitiikkaansa.
• Rahapolitiikka: Fed käyttää rahapolitiikkaa inflaation tai talouden heilahtelun hallintaan.
• Inflaatio: Hintojen nousu ja valuuttojen ostoarvon lasku.

Vaikka keskuspankki huomauttaa näiden viiden tekijän vaikutuksen lyhytaikaisiin velkasitoumuksiin, ne vaikuttavat myös pidemmän aikavälin korkoihin ja tuottoon.

Taloudelliset olosuhteet saavat sijoittajat ostamaan lisää joukkovelkakirjoja, mikä nostaa joukkovelkakirjojen hintoja, mikä vaikuttaa negatiivisesti niiden tuottoon.

Taloudelliset olosuhteet

On todettu, että korkojen noustessa härkämarkkinoilla joukkolainojen hinnat yleensä laskevat. Kun korot alkavat laskea karhumarkkinoilla, joukkolainojen hinnat yleensä nousevat. Joukkovelkakirjojen hinnat ja tuotot nousevat ja laskevat vastakkain.

Joukkovelkakirjojen hintojen nousu ja lasku korreloivat kysynnän lisäksi joukkovelkakirjojen ikään. Lainat lasketaan liikkeeseen kiinteällä korolla, ja sijoittajat etsivät aina korkeinta tuottoa. Kun uusia joukkolainoja lasketaan liikkeeseen korkeammalla korolla, nykyisten joukkolainojen hinnat laskevat, koska uusien joukkolainojen kysyntä kasvaa. Päinvastoin, kun uusien liikkeeseen laskettujen joukkolainojen korot ovat alhaiset, sijoittajat vaativat olemassa olevia joukkolainoja, joilla on korkeampi korko.

Kysyntä

Taloudellisen epävarmuuden jaksot lisäävät sellaisten rahoitusinstrumenttien kysyntää, joiden katsotaan kantavan vähemmän riskiä - Yhdysvaltain hallituksen velkainstrumentteja (laskuja ja velkakirjoja) pidetään yleisesti turvallisimpina maailmassa. Uusien tai olemassa olevien valtiovarainministeriöiden lisääntyneen kysynnän seurauksena sijoittajat hyväksyvät matalammat korot ja tuotot huolimatta mahdollisesta laskusta vuoden aikana.

Rahapolitiikka

Joukkovelkakirjoilla on useampi kuin yksi valtion tehtävä. Rahan keräämisen lisäksi joukkovelkakirjoilla ja niiden tarjoamissa koroissa on vaikutusta finanssimarkkinoihin yleensä. Fed ei hallitse pitkäaikaisia ​​korkoja, mutta sen lyhyen koron politiikka asettaa perustan pidempien maturiteettien valtion joukkolainojen tuotoille.

Yhdysvaltain keskuspankki käyttää rahapolitiikkaansa vaikuttamaan korkoihin ja inflaatioon.

Vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkeen keskuspankki piti korot mahdollisimman alhaisina helpottaakseen yritysten lainaa. Ne laskivat korkotason talouskasvulle sopivalle tasolle ja yhdistivät korot ylimääräisiin valtion omaisuuden takaisinostoihin politiikassa, joka tunnetaan nimellä määrällinen keventäminen. Tätä politiikkaa toteutettiin ympäri maailmaa finanssikriisin jälkeen.

Toimittaa

Valtion joukkovelkakirjat ovat olemassa pääoman hankkimiseksi, jota hallitus saattaa tarvita aloitteisiin, palkanlaskentaan tai velan hoitamiseen. Kun Yhdysvaltain hallituksella on liittovaltion budjetin ylijäämä (kuten se oli vuosina 1998–2000), sillä on vähemmän tarvetta lainatulle rahalle ja se laskee liikkeeseen vähemmän valtion valtion joukkovelkakirjoja ja joukkovelkakirjoja.

Inflaatio

Todellinen inflaatio (mutta myös finanssiyhteisön inflaatio-odotukset) nostaa korkoja ja nostaa joukkolainojen tuottoja. 1970-luvun lopun ja 1980-luvun alun kohonneiden tuottojen syy oli tuolloin korkea inflaatio, joka sai Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajan Paul Volckerin aloittamaan lyhyiden korkojen korottamisen dramaattisesti 1980-luvun alussa.

Pidä mielessä, että korkean inflaation aikana sijoittajien saama reaalituotto (inflaation jälkeinen tuotto) on pienempi kuin näyttää - inflaation noustessa joukkolainojen tuotot laskevat. Paul Volkerin dramaattinen korkotason nousu johti kaikkien valtiovarainministeriön instrumenttien tuottoon.